Наращивание собственного капитала за счет выпуска обыкновенных акций

Цена собственного капитала будет равна as до тех пор, пока он формируется за счет нераспределенной прибыли. Если предприятие израсходует всю нераспределенную прибыль и должно будет эмитировать новые обыкновенные акции, то цена собственного капитала возрастет до ag.
Когда произойдет увеличение цены привлекаемого капитала с 12,0 до 12,9%? Пусть ожидается годовая прибыль в размере 600 000 руб. и планируется половину ее выплатить в виде дивидендов. Следовательно, нераспределенная прибыль составит за год 300 000 руб. Общий объем дополнительных источников финансирования, определяемый исходя из этого условия, будет определять первую точку перелома — скачка на графике предельной цены капитала предприятия, который показан на рис. 6.2. Учитывая, что в установленной структуре нового капитала предприятия 60% общей суммы дополнительных источников должна составить нераспределенная прибыль, можно составить уравнение: 0,6 • Х= 300 000 руб., откуда Х= 300 000/0,6 = = 500 000 руб. Так, не изменяя структуры своего капитала, предприятие может привлечь 500 000 руб., в том числе 300 000 руб. нераспределенной прибыли плюс 0,3 500 000 = = 150 000 руб. новой задолженности и 0,1 • 500 000 = 50 000 руб. новых привилегированных акций. Кроме того, предприятие планирует приток капитала в сумме 200 000 руб. от амортизации, и эти средства могут быть израсходованы на капиталовложения. Следовательно, первая точка перелома на графике предельной цены капитала предприятия будет наблюдаться при величине капиталовложений в сумме 700 000 руб. (500 000 руб. + 200 000 руб.). Средневзвешенная цена капитала составляет 12% до тех пор, пока общая сумма дополнительно привлеченного капитала не достигнет 700 000 руб. Если предприятие перейдет рубеж в 700 000 руб., то каждый новый рубль будет содержать 60 коп. собственного капитала, полученного в результате дополнительной эмиссии обыкновенных акций ценой 15,9%, a WACC будет 12,5, а не 12,0%.