Выкуп акций

Вместо выплаты денежных дивидендов предприятие может распределить доход среди держателей акций путем выкупа части собственных акций, которые получают название акции в портфеле. При выкупе части акций число их в обороте уменьшается. Если такая операция не окажет негативного влияния на доходы предприятия, то прибыль на одну акцию возрастет, что приведет к повышению рыночной цены акций. Это и означает, что дивиденды заменяются доводом от прироста капитала.
Пример. Предприятие планирует получить прибыль в размере 44 млн. руб., 50% этой суммы (22 млн. руб.)предназначены для распределения среди держателей обыкновенных акций. На руках имеется 1 100 000 акций. Предприятие может использовать 22 млн. руб. на выкуп 100 000 своих акций, предложив за них повышенную цену — 220 руб. за акцию, или выплатить дивиденды в размере 20 руб. на акцию. Текущая цена акции — 200 руб. Влияние выкупа акций на значение EPS и цену акций определим следующим образом:
Текущее значение EPS = Общая прибыль / / Число акций = 44 млн. руб. /1,1 млн. = 40 руб.;
Текущее значение Р/ Е = 200 руб. / 40 руб. = = 5 (оно не изменится);
EPS после выкупа 100 000 акций = = 44 млн. руб. / 1 млн. = 44 руб.; -
Ожидаемая цена акции после выкупа 100 000 акций = = EPS • (Р/Е) = 44 • 5 - 220 руб.;
Ожидаемый доход от прироста капитала 200 руб. — 200 руб. = 20 руб. на каждую оставшуюся акцию.
Таким образом, инвесторы получат доход в размере 20 руб. или в форме денежных дивидендов, или в форме роста цены акций. >
Выкуп акций связан с высоким уровнем неопределенности последствий, но может быть полезен акционерам с точки зрения отсрочки уплаты налогов на дивиденд. Он может быть полезен предприятиям как один из инструментов реструктуризации.
Выплата дивидендов акциями по сути подобна дроблению акций, при котором каждая «старая акция» приравнивается к двум или нескольким новым. Например, при выплате 20%-го дивиденда акциями держатель 100 акций получит дополнительно 20 новых акций. Общее количество акций увеличивается, цена каждой акции снижается. Довольно распространена практика, когда ежегодно выплачивают небольшие дивиденды в форме акций с целью регулирования цены акций.
Дробление акций или выплата дивидендов акциями приводит к следующим эффектам.
1. В среднем цена акций увеличивается в течение непродолжительного времени после объявления о дроблении акций или выплаты дивидендов акциями. Этот рост цены объясняется тем, что объявления о данных операциях воспринимаются инвесторами как сигнал о повышении прибыли.
2. Если фирма объявляет о дроблении акций или о выплате дивидендов акциями, цена ее акций, как правило, начинает повышаться, но если в течение нескольких месяцев не будет объявлено об увеличении прибыли и дивидендов, то цена ее акций вновь вернется на прежний уровень.
Дробление акций или выплата дивидендов акциями обеспечивают менеджерам возможность сигнализировать о перспективах предприятий, а также поддерживать цены на акции на уровне, доступном индивидуальным инвесторам.