Два этапа принятия управленческих решений

Управленческие решения, принимаемые в ходе инвестиционного процесса, можно разделить на два этапа. На первом этапе предприятие само принимает предварительные решения, включающие формулирование ответов на следующие вопросы.
1. Какие средства необходимо мобилизовать? В каком объеме требуется новый капитал?
2. Какие типы ценных бумаг следует эмитировать: обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации или сочетание нескольких видов ценных бумаг? Если будут выпускаться обыкновенные акции, то это следует сделать в форме предложения прав или в виде открытой продажи на рынке?
3. Должно ли предприятие предложить пакет своих ценных бумаг для продажи тому, кто даст наибольшую цену, или ему следует провести переговоры и заключить соглашение с каким-либо инвестиционным банком? Эти две процедуры называются соответственно конкурентной заявкой и договорной заявкой. Лишь очень немногие из числа крупнейших предприятий хорошо известны инвестиционному сообществу и занимают такое положение, что могут объявлять о конкурентной заявке.
4. Выбор инвестиционного банка. Если условия выпуска ценных бумаг будут обсуждаться на переговорах, то предприятие должно выбрать инвестиционный банк или финансовую организацию, выполняющую его роль.
На втором этапе предприятие и выбранный им инвестиционный банк решает следующие задачи.
1. Уточнение первоначальных решений. Предприятие вместе с выбранным банком уточняет предварительные решения, касающиеся величины выпуска и типа ценных бумаг. Например, предприятие предполагало эмитировать обыкновенные акции на сумму в 100 млн. руб., но инвестиционный банк убедил администрацию ограничить выпуск акций до 50 млн. руб. и привлечь остальные средства в виде займа.
2. Максимальные усилия или гарантированная подписка на выпуск. Предприятие и банк должны решить, как будет работать этот банк: на основе максимальных усилий или на основе гарантированной подписки. При продаже акций на основе максимальных усилий банк не гарантирует продажи ценных бумаг или того, что предприятие получит нужную ей денежную сумму. При гарантированной подписке на выпуск предприятие действительно получает гарантию размещения акций бумаг, так как банк согласен купить весь выпуск и затем распродать его по частям своим клиентам. Беря на себя гарантию распространения ценных бумаг, банк подвергается значительному риску.
3. Комиссионные банка и другие расходы. Размер комиссионных инвестиционного банка должен определяться в процессе переговоров. Предприятие, кроме того, должно рассчитать другие расходы по размещению выпуска ценных бумаг — услуги юристов, расходы печати и т.п. Общие издержки предприятия по выпуску обыкновенных акций, включая издержки, связанныё°Бот,снижением цен, могут составить от 15 до 30% для первоначального размещения, от 3 до 20% — для последующих выпусков, причем чем больше сумма эмиссии, тем1 меньше уровень издержек.