Использование варрантов при финансировании

Облигация с варрантами обладает определенными характеристиками как заемного, так и акционерного капитала. Это гибридная ценная бумага, дающая возможность привлекать более широкий круг инвесторов. В настоящее время все варранты являются отделяемыми. Это означает, что, после того как облигация с приложенными к ней варрантами продана, варранты могут быть перепроданы отдельно от облигации.
Цена исполнения варранта обычно устанавливается на 10 — 30% выше рыночной цены данной акции в момент выпуска облигаций. Если предприятие развивается и курс его акций поднимается выше цены исполнения, владельцы варрантов могут исполнить их и купить акции по установленной цене. В целом три обстоятельства побуждают владельцев варрантов исполнять их: 1) если срок действия варрантов истекает и рыночная цена акции выше, чем цена исполнения; 2) если предприятие в достаточной степени повысит дивиденды по акциям; 3) варранты часто имеют ступенчатые цены исполнения, что толкает их владельцев к исполнению варрантов — предприятие может выпустить варранты с ценой исполнения 25 руб. на период до 1 января 2002 г., когда эта цена скачкообразно поднимется до 30 руб.; если цена обыкновенной акции 1 января 2002 г. превысит 250 руб., многие владельцы варрантов исполнят их до того, как вступит в силу повышение цены, и рыночная стоимость варрантов упадет.
Особенность варрантов заключается в том, что они обычно приносят средства только в случае нужды в них. Если предприятие развивается, ему требуется новый акционерный капитал. В то же время удачное наращивание мощностей вызывает рост цены акций, исполнение варрантов и приток дополнительных денежных средств. Если предприятие не имеет успеха и не может выгодно использовать дополнительные средства, цена его акций скорее всего не поднимется, и владельцы варрантов не будут исполнять их.