Анализ аренды и бюджет капиталовложений

Анализ аренды и бюджет капиталовложений. Выше предполагалось, что решение о необходимости нового оборудования уже принято. Анализ аренды проводился только для того, чтобы определить, следует арендовать оборудование или покупать его. Но, если аренда обходится дешевле цены заемного капитала для предприятия, то ранее неприемлемые проекты могут оказаться из-за этого доступными. Как поступить в этом случае? Возможны два варианта действий.
1. Отказаться от участия заемного капитала в финансировании всех проектов и прибегнуть к аренде на оговоренных выше условиях. Это означает, что предприятие не должно привлекать кредиты, заменяя внешнее финансирование договорами аренды. Например, оптимальная структура капитала предприятия предусматривает 50% заемного и 50% собственного капитала. Цена заемного капитала — 6%, собственного капитала — 15, соответственно WACC — 10,5%. Если цена привлечения капитала путем аренды составляет 5,5%, то WACC = 0,5 • 5,5% + 0,5 • 15% = 10,25%. Теперь по всем проектам предприятия NPV должны быть пересчитаны с использованием WACC — 10,25%. Возможно, выявятся новые проекты с положительным NPV, которые могут быть дополнительно включены в бюджет капиталовложений.
2. Рассматриваемый проект является уникальным — только для него может быть заключен договор аренды с подходящими условиями. В этом случае NPV данного проекта в ходе разработки бюджета капиталовложений должен быть откорректирован следующим образом:
Откорректированный NPV = NPV, основанный на «обычной» WACC + NAL
Величина NAL учтена при анализе только данного проекта.

Теги:

Метки: