Логика процесса количественной оценки

Логика процесса количественной оценки различных рисков основывается на учете следующих обстоятельств.
Риск характеризует неопределенность будущих событий. Для некоторых проектов имеется возможность обработать статистические данные прошлых лет и проанализировать рисковость инвестиций. Однако есть случаи, когда в отношении предполагаемых инвестиций невозможно получить статистические данные и приходится полагаться на оценки руководителей и специалистов. Поэтому следует иметь в виду некоторые данные, которые используются в анализе и неизбежно основываются на субъективных оценках.
Большинство проектов имеет положительный коэффициент корреляции с другими активами предприятия, причем его значение наиболее высоко для проектов, которые относятся к основной области деятельности предприятия. Коэффициент корреляции редко равен +1,0, поэтому некоторая часть единичного риска большинства проектов с помощью диверсификации будет устранена, и чем больше предприятие, тем этот эффект вероятнее. Внутрифирменный риск проекта меньше, чем его единичный риск.
Нередки утверждения о том, что как единичный, так и фирменный риски, определенные выше, не имеют значения. Если предприятие стремится к максимизации богатства владельцев, то единственным значимым риском является рыночный. Это неверно по следующим причинам:
— владельцы мелких предприятий и акционеры, портфели акций которых недиверсифицированы, больше озабочены корпорационным риском, чем рыночным;
— на практике инвесторы, обладающие диверсифицированным портфелем акций, определяя требуемую доходность, кроме рыночного риска, принимают во внимание и другие факторы, в том числе риск финансового спада, который зависит от фирменного риска предприятия;
— стабильность предприятия имеет значение для его менеджеров, работников, клиентов, поставщиков, кредиторов, представителей социальной сферы, которые не склонны иметь дело с нестабильными предприятиями, это, в свою очередь, затрудняет их деятельность и соответственно снижает прибыльность и цены акций.

Теги:

Метки: