Политика предприятия в отношении предельно допустимой доли заемных средств в общей сумме источников, или финансового левериджа — финансового рычага, определяется целым рядом условий. Для контроля и регулирования структуры источников средств и их. оценки используют два типа коэффициентов: 1) коэффициенты капитализации, характеризующие долю заемных источников средств; 2) коэффициенты покрытия, характеризующие, в какой степени постоянные -финансовые расходы покрываются прибылью.
Доля заемных средств определяется так;
Доля заемных средств = = Заемные средства / Сумма активов
Обычно она не должна превосходить 0,5.
Коэффициент обеспеченности процентов к уплате (TIE):
Коэффициент TIE = EBIT/ Проценты к уплате
С помощью этого показателя можно установить предел, ниже которого значение прибыли до вычета процентов и налогов не должно опускаться. Несостоятельность в выплате процентов может вызвать действия кредиторов, которые, возможно, приведут к банкротству предприятия.
Коэффициент фондоотдачи, называемый также коэффициентом оборачиваемости средств, вложенных в основные средства, определяется так:
Коэффициент фондоотдачи = Выручка от реализации / / Остаточная стоимость основных средств
Для исчисления этого коэффициента должна использоваться рыночная оценка стоимости активов.
Коэффициент ресурсоотдачи, характеризующий оборачиваемость активов, определяется так:
Коэффициент ресурсоотдачи = Выручка от реализации / / Сумма активов
Коэффициенты управления активами применяются для ответа на вопрос: «Оптимален ли объем тех или иных активов компании с позиции выполнения текущей производственной программы?» Если величина активов неоправданно завышена, то придется нести дополнительные расходы, например проценты по дополнительным банковским ссудам, что негативно скажется на прибылях. Но если величина активов недостаточна для выполнения производственной программы, могут быть утрачены выгодные коммерческие сделки.
Коэффициент оборачиваемости запасов определяется по формуле:
Коэффициент оборачиваемости запасов = = Выручка от реализации / Запасы
Для расчета предпочтительно использовать себестоимость продукции, а не выручку от реализации, а также среднее значение запасов за год.
Время обращения дебиторской задолженности в днях (DSO) определяется по формуле:
DSO — Дебиторская задолженность / Однодневная
выручка от реализации = Дебиторская задолженность /
/ (Годовая выручка от реализации / 360)
Одна из главных задач финансовых аналитиков — это анализ ликвидности, который отвечает на вопрос: «Будет ли предприятие в состоянии погасить в срок свои обязательства?» Полный анализ ликвидности требует составления бюджета денежных средств, но и анализ коэффициентов, основанный на соотнесении величины денежных и других текущих активов — оборотных средств с краткосрочными пассивами — текущими обязательствами, дает быстрый способ оценки ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности вычисляется по формуле:
Коэффициент текущей ликвидности = = Оборотные средства / Краткосрочные пассивы
Этот коэффициент для разных отраслей колеблется в пределах 1,2—2,5 и показывает, в какой мере краткосрочные пассивы покрываются активами, которые можно обратить в денежные средства в течение определенного периода, примерно совпадающего со сроками погашения этих пассивов; его используют как один из основных показателей платежеспособности. Если значения коэффициентов предприятия значительно отличаются от средних по данной отрасли, аналитик должен попытаться выяснить причину этого отклонения.
Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается по формуле:
Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные средства — Запасы) / Краткосрочные пассивы
Для многих отраслей его значение составляет 0,7—1,0. Товарно-материальные запасы, как правило, являются наименее ликвидными оборотными средствами; вынужденная продажа этих активов нередко связана с убытками. Поэтому так важно определение способности предприятия расплатиться по краткосрочным обязательствам, не прибегая к продаже запасов.
Аналитические коэффициенты характеризуют соотношения между различными статьями бухгалтерской отчетности, которая содержит данные о финансовом положении предприятия на определенный момент и о результатах деятельности за отчетный период. С точки зрения инвестора, анализ финансового положения по существу представляет собой предсказание будущего. С точки зрения управленческого персонала, анализ финансового положения полезен и как отправной пункт для планирования действий, которые повлияют на ход событий в будущем. Расчет финансовых показателей и сопоставление их со среднеотраслевыми значениями является обычно первым шагом финансового анализа. Отметим, что известно множество (свыше сотни) различных коэффициентов. Финансовые менеджеры на практике продуктивно используют лишь некоторые из них. Вот они.
Метки: Расчет
Свободный денежный поток — это важный финансовый показатель, который дает отчет о движении денежных средств. В большинстве случаев свободный денежный поток понимают как результат сложения всех денежных притоков и оттоков, имевших место в отчетном периоде, включая капиталовложения и продажу активов. Приводимый в отчете о движении денежных средств показатель может называться «прирост (снижение) остатка денежных средств и их эквивалентов», который является свободным денежным потоком.
Анализ свободного денежного потока важен по следующим причинам. Во-первых, цена предприятия в значительной степени зависит от величины свободного денежного потока — чем больше его величина, тем больше спрос на акции предприятия. Во-вторых, если активы предприятия не генерируют такой свободный денежный поток,. который в принципе возможен при более эффективном управлении, тогда скупщики акций — рейдеры попытаются или взять предприятие под свой контроль и сменить менеджмент на более опытный, или распродать активы фирмам, которые смогут лучше ими управлять.
Метки: Анализ
Годовой отчет предприятия содержит описание результатов деятельности за прошедший год. Наиболее важной частью отчета является собственно финансовая отчетность, включающая по крайней мере три основные формы: 1) отчет о прибылях и убытках, 2) баланс и 3) отчет о движении денежных средств. Эти формы дают возможность получить комплексную оценку финансового состояния предприятия. В отчете должна приводиться подробная информация за 2—3 последних года, а также основные статистические данные в динамике за 5—10 лет.
В отчете о прибылях и убытках и в балансе наиболее важны данные о следующих характеристиках предприятия и его деятельности.
1. Доходы и дивиденды. Важное значение имеют величина прибыли и сумма выплаты дивидендов по обыкновенным акциям, доход на акцию {EPS) и дивиденд на акцию {DPS).
2. Денежные средства и другие активы. Все активы оцениваются в денежном выражении, абсолютно ликвидными являются только собственно деньги. Немонетарные активы, возможно, будут конвертированы в денежные средства в течение года, однако это лишь гипотеза — предположение, вероятность осуществления которой зависит от типа актива.3. Собственные и привлеченные средства. В балансе представлены два вида источников средств. Это акционерный (собственный) капитал и привлеченные (заемные) средства. Они связаны следующим балансовым уравнением:
Активы — Привлеченные средства = Собственный капитал
Привлеченные средства включают две группы счетов — краткосрочную и долгосрочную кредиторскую задолженность, или краткосрочные и долгосрочные пассивы.
4. Структура собственного капитала. Он подразделяется на четыре группы источников: привилегированные акции, обыкновенные акции, эмиссионный доход и нераспределенная прибыль. Нераспределенная прибыль накапливается за счет реинвестирования части прибыли фирмы вместо ее распределения в качестве дивидендов. Три других счета возникают в результате эмиссии акций как способа привлечения капитала. Напомним, обыкновенная акция имеет номинал. Пусть он равен 10 руб. Предположим, что предприятие разместило 1 млн. дополнительных акций по цене 30 руб. за каждую. В этом случае она получит 30 млн. руб. Из этой суммы 10 млн. будут отражены на счете «Акционерный капитал», субсчет «Обыкновенные акции», а 20 млн. руб. составят эмиссионный доход.
5. Временной аспект. Баланс можно представить как снимок финансового состояния на определенный момент, например в последний день календарного года. Отчет о прибылях и убытках дает сведения об операциях за определенный период, например за календарный год.
6. Нераспределенная прибыль. Эта статья баланса показывает, какую часть полученной прибыли предприятие реинвестировало. Нераспределенная прибыль не представляет собой денежных средств и не может быть использована в качестве источника денежных выплат.
Отчет о движении денежных средств содержит сведения, характеризующие: 1) текущую деятельность; 2) инвестиционную деятельность; 3) финансовую деятельность предприятия.
Суть этого отчета состоит в определении изменений по каждой статье баланса и занесении этой величины в графу «Источники» или «Использование» по следующим правилам Источники: 1) включается увеличение кредиторской задолженности или собственных средств, например получение займа и выпуск обыкновенных акций; 2) включается уменьшение активов, например продажа части запасов.
Использование: 1) включается уменьшение кредиторской задолженности или собственных средств, например погашение ссуды; 2) включается увеличение активов, например покупка основных средств.
Таким образом, источники финансирования включают банковские ссуды, нераспределенную прибыль, дополнительно выпущенные акции, а также денежные средства, полученные от продажи активов и погашения дебиторской задолженности. Использование средств включает приобретение основных средств и производственных запасов, погашение кредитов и займов, выкуп акций и другие затраты. Финансисты, специалисты по кредиту, финансовые спекулянты уделяют особое внимание отчету о движении денежных средств.
Метки: Актив
Финансовый анализ имеет важнейшее значение для широкого круга пользователей, таких, как менеджеры, аналитики, инвесторы, кредиторы. Он выполняется различными специалистами и с различными целями. Информационной базой анализа является финансовая — бухгалтерская отчетность предприятия. Финансовое положение предприятия отражает результаты его деятельности в прошлом; но для управления финансами гораздо более интересен вопрос о тенденции их в будущем.