-

Период кредита и стандарт кредитоспособности

Стандартные условия кредита, включающие срок его предоставления, выражаются формулировкой «2/10, брутто 30», применяемой по отношению ко всем «приемлемым» клиентам. . Стандарты кредитоспособности применяются для определения возможности предоставления кредита данному клиенту в типовой ситуации при допустимой сумме кредита. Основой при определении стандартов кредитоспособности является установление вероятности задержки оплаты товара клиентом или его неоплаты. Это приводит к необходимости создания системы измерителей надежности дебитора с точки зрения вероятности невыполнения обязательств. Такая вероятностная оценка для каждого клиента в большинстве случаев является субъективным решением; но по мере накопления практического опыта и на основании данных за ряд лет квалифицированный финансовый менеджер достаточно точно может определить вероятность неуплаты для различных категорий клиентов.
Оценка риска предоставления кредита. Многие предприятия часто используют статистический метод, называемый множественным дискриминантным анализом (MDA). Зависимой переменной в данном случае является вероятность невыполнения обязательств, а независимыми переменными — факторы, связанные с финансовой устойчивостью предприятия-клиента и способностью возврата полученного им кредита.

Метки:

 
-

Оценка предельного проекта

С помощью графиков, приведенных на рис. 6.3, два последних проекта Г и /'безусловно должны быть отвергнуты. Но представим себе другую ситуацию, анализ которой не так очевиден. Предположим, что цена первых 700 000 руб. не 12%, а 11%, а первая точка перелома на графике МСС имеет место при потребности в капитале, равной не 700 000 руб., а 1 000 000 руб.. Тогда график МСС будет пересекать график IOS по линии проекта Е, причем в точке финансирования проекта Е на первые 200 000 руб. Если бы проект Е можно было дробить, то следовало бы инвестировать в проект только 200 000 руб., так как в этом случае предельная цена капитала была бы 11,0%, IRR проекта— 12%.
Но большинство проектов не являются произвольно делимыми. Как поступить, если нужно или принять проект целиком, или вообще отказаться от него? Рассмотрим это на примере. Проект Е требует капиталовложений в размере 300 000 руб. Первые 200 000 руб. привлекаемого для проекта Е капитала имеют цену 11,0%, а остальные 100 000 руб. — 12,5%.

Метки:

 
-

Оценка рыночного риска методом учетной

Бета-коэффициенты обычно определяют путем регрессии доходности акций конкретной компании относительно доходности по фондовому рыночному индексу. Но можно получить уравнение регрессии показателей рентабельности фирмы (прибыль до вычета процентов и налогов, деленная на сумму активов) относительно среднего значения этого показателя для большой выборки фирм. Бета-коэффициенты, определенные на такой основе — путем использования учетных данных, а не данных фондового рынка, — называются учетными коэффициентами.
Учетные р можно рассчитать по данным прошлых периодов для всех типов предприятий — акционерных обществ открытого и закрытого типа, частных, некоммерческих организаций, а также для крупных проектов. Однако они дают лишь грубую оценку рыночных .

Метки:

 
-

Оценка рыночного риска

Оценка рыночного риска методом чистой игры. В соответствии с этим методом пытаются идентифицировать одну или несколько самостоятельных однопродуктовых фирм, специализирующихся в сфере, к которой относится оцениваемый проект. Далее, по данным статистики, рассчитывают значения р-коэффициентов этих фирм путем регрессионного анализа, усредняют их, а затем используют в качестве р-коэффициента проекта.

Метки:

 
-

Оценка проектов с неравными сроками действия

Оценка проектов с неравными сроками действия основывается на использовании следующих методов: 1) метода цепного повтора и 2) метода эквивалентного аннуитета. Приведем пример. Предприятие планирует модернизировать производственный транспорт и может остановить свой выбор на конвейерной системе (проект А) или на парке автопогрузчиков (проект В).

Метки:

 
-

Распределение денежного потока во времени

В финансовом анализе необходимо учитывать временную стоимость денег, найдя при этом компромисс между точностью и простотой. Часто условно предполагают, что денежный поток представляет собой разовый приток или отток средств в конце очередного года. Но при анализе некоторых проектов требуется расчет денежного потока по кварталам, месяцам или даже непрерывного потока.
Оценка приростных денежных потоков связана с решением трех специфических проблем.

Метки:

 
-

Оценка прогнозируемого денежного потока

Оценка прогнозируемого денежного потока является важнейшим этапом в анализе инвестиционного проекта. В наиболее общем виде денежный поток состоит из двух элементов: требуемых инвестиций (оттока средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притока средств). В разработке прогнозной оценки участвуют специалисты разных подразделений, в том числе отдела маркетинга, проектно-конструкторского отдела, бухгалтеры, производственники, снабженцы. Основные задачи финансистов в процессе прогнозирования: 1) координация усилий других отделов и специалистов; 2) обеспечение согласованности исходных экономических параметров, используемых участниками процесса прогнозирования; 3) противодействие возможной тенденциозности в формировании оценок.

Метки:

 
-

Оценка -коэффициента

Оценка -коэффициента осуществляется путем обработки данных биржевой статистики. Поскольку фактические значения р-коэффициентов не являются бесспорными критериями оценки будущего риска, были разработаны методики их корректировки. Это привело к появлению двух различных видов р-коэффициентов: 1) уточненная Р и 2) фундаментальная р.

Метки:

 
-

Рыночная премия за риск

В первом случае премия за риск исчисляется как среднегодовая величина за предшествующий моменту оценки длительный период — за многие годы. Такая оценка априори предполагает сохранение сложившихся ранее тенденций.
Оценка премии за риск на основе ожидаемой доходности наиболее просто осуществляется следующим образом. Используется модель дисконтированного денежного потока (DCF) для оценки ожидаемой рыночной доходности и принимается: ам =ам.

Метки:

 
-

Оценка безрисковой доходности

Оценка безрисковой доходности в этой модели может представлять известные затруднения. Пока для российского финансового рынка сложно назвать актив, который хотя бы условно можно отнести к безрисковым. По сути, и в других странах, включая США, нет безрисковых активов. Теоретики финансов в качестве типичных условных безрисковых активов принимают в первую очередь долгосрочные казначейские облигации США, во вторую очередь — казначейские векселя США. Процент по ним считается ставкой безрисковой доходности. Проценты по указанным ценным бумагам за сравнительно большой период XX в. составили в среднем 4,9 и 3,2% соответственно при среднем темпе инфляции 3,2% в год.

Метки: